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香港連廊滑動支座SAX四因素促滬膠醞釀“紅六月”

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     2月中旬以來，橡膠期貨跌跌不休，近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。橡膠主力換月至1709合約后，跌破16000點、14000點重要支撐位，5月初進入13500元/噸一線的窄幅盤整。分析認為，目前橡膠市場缺乏明確的方向指引信號，技術上形態(tài)表現(xiàn)復雜，亦難以進行區(qū)間操作，在突破信號出現(xiàn)之前，市場缺乏介入機會。6月份滬膠有可能進入階段性筑底反彈的行情。

    不再是商品領頭羊

    作為大宗商品尤其是工業(yè)品期貨的龍頭品種，橡膠期貨對宏觀面的敏感度通常情況下強于其他普通品種。

    中糧期貨研究中心分析師任偉認為，房地產(chǎn)調(diào)控、流動性監(jiān)管政策下，橡膠已經(jīng)不是商品市場的領頭羊，黑色系才是。宏觀外部因素的作用機制也往往先影響黑色系，之后再影響橡膠。從波幅來看，橡膠是明顯跟隨品種。這些外部因素對橡膠期貨是利空的，但是黑色系不僅受外部因素影響，更受自身基本面影響，導致黑色大方向并不明朗。“橡膠基本面沒有籌碼可用，外部因素也不能給橡膠持續(xù)推動力，直接造成了橡膠期貨近期橫盤。”

    中信建投分析師胡丁表示，美聯(lián)儲加息、中國經(jīng)濟基本面及流動性監(jiān)管政策是近期主導市場大趨勢的三大因素，對橡膠期貨宏觀影響方向指引不統(tǒng)一。首先，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)低位、就業(yè)向好，克利夫蘭聯(lián)儲行長洛麗塔·梅斯特在上周四發(fā)表講話，認為美聯(lián)儲應該進一步加息，原因是美國經(jīng)濟現(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)了充分就業(yè)，而且通脹率也正在逼近該行2%的目標水平。其次，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，比3月份放緩1.1個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.56%。中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比放緩，回升幅度有望加速。第三，監(jiān)管對“脫實向虛”不良傾向的抑制將從流動性層面對大宗商品造成壓力。

    四大因素促膠市好轉(zhuǎn)

預計，6月份滬膠有可能進入階段性筑底反彈行情。

    首先，今年2月中旬以來，滬膠期貨主力RU1709合約從最高22450元/噸逐漸下跌至最低13185元/噸，跌幅達41.26%，月K線“四連陰”，連續(xù)暴跌后進一步下跌動能明顯減弱。

    其次，隨著滬膠前主力RU1705合約交割結(jié)束，上期所天然橡膠庫存期貨（倉單）攀升至32.22萬噸，創(chuàng)歷史新高。6月距離RU1709合約交割月較遠，且上期所已大幅上調(diào)RU1709合約日內(nèi)平倉交易手續(xù)費，在一定程度上緩解歷年9月合約面臨的套保倉單壓力，可能提前引導投資者加快移倉至RU1711合約和RU1801合約等遠月期貨，投機和套保資金在不同合約間主動做空動能將出現(xiàn)分化，由此可能出現(xiàn)跨月套利機會。

    第三，4月-5月，國內(nèi)金融“去杠桿”進程等對滬膠等大宗商品造成一定沖擊，膠市悲觀情緒較濃。6月對國內(nèi)金融市場影響可能暫告一段落，有利于膠市悲觀情緒的修復。

    第四，隨著夏季漸行漸近，環(huán)保方面的壓力有望緩解，第三批中央環(huán)境保護督查已經(jīng)完成第一階段省級層面任務，有史以來最大規(guī)模環(huán)保督查行動對橡膠下游需求的負面影響逐漸減弱，國內(nèi)輪胎行業(yè)開工等恢復正常運行。