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威�；�工商品遭“重挫” 國債期貨紅翻綠UCS成品支座廠家

成品支座廠家設(shè)備部提供信息

 　　上午國債期貨由升轉(zhuǎn)跌，外盤原油高位震蕩，而內(nèi)盤化工多數(shù)遭遇重挫，PP跌逾3%，橡膠領(lǐng)漲商品。黑色系沖高回落，有色金屬整體走高，滬鋁回落，農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,買入)油脂和棉花偏強(qiáng)，雙粕持續(xù)走低。

    截止收盤，橡膠漲3.05%，棉花漲1.53%，滬銅漲1.58%，棕櫚油、熱卷、滬鉛和滬鋅漲逾1%，PP跌3.13%，甲醇跌2.84%，PVC跌2.89%，瀝青、塑料、菜粕、豆一、動(dòng)力煤、玻璃和豆粕跌逾1%。五債跌0.11%，十債跌0.15%

膠價(jià)仍可看漲

長江農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)：未來橡膠價(jià)格有望繼續(xù)上漲。主要源于：

    1）我們判斷，未來天然橡膠供應(yīng)不會(huì)大幅增長，短期來看，因夏季東南亞主產(chǎn)國遭受極端天氣交替，2016年橡膠產(chǎn)量增速放緩；中長期來看，在膠農(nóng)割膠積極性提高有限且新增開割面積占比較小的基礎(chǔ)上，2017年天然橡膠總量不會(huì)出現(xiàn)大幅增長；

    2）未來汽車產(chǎn)銷及輪胎等下游需求向好有望繼續(xù)導(dǎo)致天然橡膠供需偏緊。

    a、國際方面，雖然美國對中國施行“雙反”政策，但其對輪胎的需求并未出現(xiàn)斷崖式下跌；我們判斷在高汽車保有量的背景下，未來歐美地區(qū)乃至全球?qū)μ烊幌鹉z的需求將長期保持向上趨勢。

     b、春節(jié)過后為輪胎廠的開工旺季，年底至明年一季度下游存在較大的補(bǔ)庫需求；我們判斷未來隨著財(cái)政支出基礎(chǔ)建設(shè)的力度加大及治超政策，橡膠消費(fèi)持續(xù)升高將加劇天然橡膠供需短缺。國內(nèi)膠價(jià)已突破17000元/噸，國際天然橡膠價(jià)格已突破2000美元/噸，預(yù)計(jì)年底國內(nèi)膠價(jià)高點(diǎn)有望達(dá)到20000元/噸，國際天然橡膠價(jià)格有望突破2500美元/噸。

橡膠供不應(yīng)求的原因：

     1）近5年膠價(jià)連續(xù)下跌，割膠積極性持續(xù)下降，新膠的資源越來越少但需求卻沒有減少，因此供不應(yīng)求是必然的；

     2）膠價(jià)低迷，當(dāng)前擴(kuò)大植膠面積的意愿不強(qiáng)；

     3）勞動(dòng)力緊缺造成橡膠總產(chǎn)量水平比較低。膠價(jià)回升到20000元/噸，勞動(dòng)力對膠價(jià)的影響才會(huì)解決。

亂象重生、極度失衡 被收儲(chǔ)扭曲的玉米市場

     今年的收儲(chǔ)工作已進(jìn)入收尾階段，遼寧、黑龍江的玉米余糧還剩一成，但吉林玉米農(nóng)民售糧進(jìn)度較慢，目前預(yù)計(jì)仍有近三成玉米尚未出售，部分地區(qū)甚至高達(dá)四成以上。收儲(chǔ)之下，怪象頻出，又是何原因？

怪象一：最好玉米成庫存，產(chǎn)業(yè)只收差玉米

怪象二：銷區(qū)玉米向產(chǎn)區(qū)倒流

怪象三：從“買糧買不著”到“賣糧賣不掉”

原因：成也收儲(chǔ)、敗也收儲(chǔ)

     初衷穩(wěn)定糧價(jià)，不想物極必反。國內(nèi)玉米產(chǎn)量在過去幾年中大幅增長，而需求卻由于經(jīng)濟(jì)增速下滑以及養(yǎng)殖業(yè)去產(chǎn)能而出現(xiàn)一定萎縮，玉米供需失衡的問題逐漸暴露出來。更為嚴(yán)重的是，國內(nèi)外的巨大價(jià)差促使木薯淀粉、DDGS等替代品開始大量通過進(jìn)口、走私等途徑進(jìn)入國內(nèi)，這在很大程度上加劇了國內(nèi)玉米供給過剩的局面。

臨儲(chǔ)玉米流通也困難重重。高額存儲(chǔ)費(fèi)用下，國儲(chǔ)出庫難度重重。其次，即便有少部分玉米得以成交，但在實(shí)際交貨過程中又會(huì)遇到極大阻力。

     補(bǔ)貼流向土地所有者，種植戶實(shí)際受益有限。直補(bǔ)政策推行后，土地出讓費(fèi)用將趨于合理。玉米的高額收益也推動(dòng)土地出讓價(jià)格水漲船高。15年的包地費(fèi)用甚至已被推高至600-800元/畝，幾乎大部分土地種植收益都?xì)w屬了土地承租者。

     興業(yè)農(nóng)業(yè)認(rèn)為，明年玉米供給仍然充裕，玉米價(jià)格依舊承壓。盡管農(nóng)民對于明年玉米價(jià)格下跌的預(yù)期較強(qiáng)，但根據(jù)我們調(diào)研結(jié)果，16/17年度東北玉米種植面積不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。原因很簡單——沒有其他更賺錢的作物可以種植了。種植玉米每畝利潤基本在600-1100元之間。相比之下，種植大豆每畝利潤不到300-400元。玉米下跌程度取決直補(bǔ)政策細(xì)節(jié)。