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清遠(yuǎn)國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)前景仍然樂觀EXU連廊滑動(dòng)支座

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 　　曾經(jīng)利潤(rùn)豐厚的國(guó)內(nèi)橡膠業(yè)連續(xù)虧損多年，部分企業(yè)失去了繼續(xù)堅(jiān)持下去的信心。2016年，國(guó)內(nèi)最大橡膠生產(chǎn)商之一、擁有20萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的揚(yáng)子石化－金浦橡膠公司的股東江蘇金浦集團(tuán)選擇退出，其股份由揚(yáng)子石化全額收購(gòu)，成為國(guó)內(nèi)首筆重組的橡膠業(yè)務(wù)。

     產(chǎn)能集中釋放，嚴(yán)重過剩；國(guó)外反傾銷，輪胎出口受阻；國(guó)企、民企控制不同產(chǎn)品鏈，各有優(yōu)勢(shì)；天然膠與合成膠，競(jìng)爭(zhēng)互有勝負(fù)。中國(guó)的橡膠市場(chǎng)將長(zhǎng)期面臨復(fù)雜局面。

中國(guó)合成橡膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

     橡膠分天然橡膠和合成橡膠。其中，合成橡膠包括丁苯、順丁、氯丁、丁基、丁晴等十幾個(gè)品種，丁苯、順丁占合成橡膠80%以上。截至2014年底，國(guó)內(nèi)合成橡膠總產(chǎn)能約400萬(wàn)噸，其中丁苯橡膠190萬(wàn)噸，順丁橡膠165萬(wàn)噸。中國(guó)是世界最大丁苯橡膠生產(chǎn)國(guó)，約占全球總產(chǎn)能25.7%；2015年國(guó)內(nèi)兩大合成橡膠表觀需求210萬(wàn)噸。裝置開工率約為60%。

     國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的迅速崛起與汽車業(yè)的發(fā)展相疊合。2005年丁苯橡膠表觀消費(fèi)量為65.32萬(wàn)噸，2014年達(dá)到112.25萬(wàn)噸；同期進(jìn)口從15.99萬(wàn)噸，增加到32.69萬(wàn)噸。2012年，國(guó)內(nèi)橡膠業(yè)供求關(guān)系發(fā)生反轉(zhuǎn)，由供不應(yīng)求，轉(zhuǎn)為供過于求。成本優(yōu)勢(shì)推動(dòng)中國(guó)汽車輪胎大量出口，沖擊了國(guó)際市場(chǎng)，引起多國(guó)發(fā)起對(duì)中國(guó)輪胎的反傾銷調(diào)查，其中2009年三季度出口美國(guó)輪胎達(dá)1300萬(wàn)只，啟動(dòng)反傾銷后的第四季度降為560萬(wàn)只。產(chǎn)能集中釋放、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國(guó)外反傾銷等多種因素疊加，使國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

     但由于該業(yè)務(wù)的復(fù)雜資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使橡膠企業(yè)虧而不倒，效仿金浦集團(tuán)那樣選擇退出的企業(yè)概率不會(huì)太高，各種因素的競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)演繹下去。

合成與天然之爭(zhēng)

     “低油價(jià)形成的合成橡膠成本優(yōu)勢(shì)正迫使部分天然橡膠退出�！睋�(jù)一名長(zhǎng)期從事橡膠銷售的某企業(yè)高管介紹，目前國(guó)內(nèi)天然橡膠份額約占總量40%，除海南、云南等地國(guó)產(chǎn)外，相當(dāng)部分進(jìn)口自東南亞。五六年前，高油價(jià)推動(dòng)橡膠行情瘋漲，東南亞氣候適宜的一些國(guó)家大量種植橡膠樹，3~5年形成產(chǎn)量，目標(biāo)市場(chǎng)就是中國(guó)。相對(duì)于合成橡膠，天然橡膠具有良好的環(huán)保性，多用于與食品與醫(yī)學(xué)相關(guān)行業(yè)，這是合成橡膠無(wú)法替代的。但因其抗磨性差，用于輪胎等工業(yè)產(chǎn)品，又會(huì)面對(duì)合成橡膠的競(jìng)爭(zhēng)。

     2014年起，國(guó)際油價(jià)迅速回落，合成橡膠的成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，給予天然膠無(wú)法承受的壓力。以構(gòu)成天然膠成本主要因素――土地和割膠及物流費(fèi)用測(cè)算，其保本價(jià)應(yīng)該在1.2萬(wàn)元/噸。這一價(jià)格被視作天然膠的“地板價(jià)”，低于這一價(jià)格即虧損；這一價(jià)格也被合成膠視作“天花板價(jià)”，高于此價(jià)即面對(duì)天然膠強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)傳，在長(zhǎng)期低于萬(wàn)元的價(jià)格壓迫下，東南亞一些國(guó)家開始大量砍伐產(chǎn)膠量下降的30年以上樹齡的膠林，天然膠產(chǎn)量有所下降，但這不能從根本上改變過剩的市場(chǎng)格局。合成膠與天然膠主要應(yīng)用領(lǐng)域重合的現(xiàn)實(shí)，決定了兩者的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣勢(shì)則取決于原油價(jià)格的高低。成本是競(jìng)爭(zhēng)力的決定性因素，天然膠與合成膠將長(zhǎng)期共存，競(jìng)爭(zhēng)也將繼續(xù)。

國(guó)營(yíng)與民營(yíng)之爭(zhēng)

     裝置停運(yùn)超過一年，看不到扭虧前景，江蘇省標(biāo)志性民營(yíng)企業(yè)之一的金浦集團(tuán)，向其合資伙伴揚(yáng)子石化提出轉(zhuǎn)讓其所持合資企業(yè)的股份，退出橡膠業(yè)務(wù)。

     回顧數(shù)年前，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，帶動(dòng)包括汽車輪胎在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)異常紅火，效益異常豐厚，作為輪胎原料的橡膠供不應(yīng)求，而其主要原料丁二烯價(jià)格更曾沖高至逾3萬(wàn)元/噸。有意扶持民營(yíng)龍頭企業(yè)的南京市政府極力撮合揚(yáng)子石化與金浦集團(tuán)合資建設(shè)橡膠項(xiàng)目，形成南京市完整的橡膠、輪胎產(chǎn)業(yè)鏈。

     豐厚的利潤(rùn)吸引了大量投資，產(chǎn)能過剩幾乎轉(zhuǎn)瞬即至，隨之而來(lái)的是價(jià)格戰(zhàn)。2016年9月，揚(yáng)子石化完成了對(duì)金浦集團(tuán)橡膠業(yè)務(wù)的收購(gòu)，成為全資子公司，所需丁二烯、苯乙烯等原料參照市場(chǎng)價(jià)供應(yīng)。

     成本是企業(yè)核心秘密，探討民營(yíng)企業(yè)橡膠真實(shí)的成本是困難的。揚(yáng)子石化橡膠業(yè)務(wù)占有資源供應(yīng)穩(wěn)定、物流成本較低的優(yōu)勢(shì)，目前也只有邊際利潤(rùn)。以此推算，民營(yíng)橡膠企業(yè)也只能有邊際，很難形成真正的盈利；有些企業(yè)負(fù)債率超過100%，產(chǎn)品鏈短的橡膠企業(yè)已難逃倒閉之厄。

相反，有資源支持的揚(yáng)子石化10萬(wàn)噸/年順丁橡膠已經(jīng)受命2017年上半年恢復(fù)生產(chǎn)，占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。

     國(guó)內(nèi)連續(xù)虧損三年多的橡膠生產(chǎn)企業(yè)，除了金浦集團(tuán)退出外，其他廠家仍在苦撐。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與國(guó)內(nèi)橡膠企業(yè)的特殊生態(tài)密切相關(guān)。

     據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年，國(guó)內(nèi)合成橡膠產(chǎn)能占比分布如下：中國(guó)石化(行情600028,買入)占31.5%，中國(guó)石油(行情601857,買入)占31.8%，民營(yíng)和合資企業(yè)（含外商獨(dú)資）占36.7%。目前國(guó)內(nèi)橡膠主要原料約100萬(wàn)噸的丁二烯總產(chǎn)能全部控制在中國(guó)石化、中國(guó)石油兩大集團(tuán)手中。丁二烯具有不宜長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)奶匦裕ㄩL(zhǎng)途運(yùn)輸需要添加阻聚劑，生產(chǎn)前需要脫除），因此兩大集團(tuán)的產(chǎn)品鏈優(yōu)勢(shì)及資源壟斷優(yōu)勢(shì)，決定了國(guó)有橡膠業(yè)務(wù)虧損是失真的。丁二烯與橡膠價(jià)格的聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)有力的資源控制，可以通過前端環(huán)節(jié)利潤(rùn)彌補(bǔ)后端虧損。比如，2016年10月至12月，橡膠價(jià)格上漲30%，丁二烯價(jià)格迅速跟進(jìn)30%，其間國(guó)際原油價(jià)格沒有明顯的波動(dòng)，形成的利潤(rùn)空間幾乎全部被丁二烯及其前端收獲。以混合碳四、丁二烯價(jià)格核算，目前橡膠前端產(chǎn)品鏈盈利能力并不弱于聚烯烴產(chǎn)品，這可以解釋為什么國(guó)有橡膠板塊具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

     與國(guó)有企業(yè)從上游向下發(fā)展不同，國(guó)內(nèi)民營(yíng)橡膠企業(yè)是由下向上逆向發(fā)展，其生產(chǎn)的橡膠大都自用，利用下游盈利彌補(bǔ)上游橡膠虧損。

     由此看來(lái)，即使繼續(xù)虧損，由于國(guó)有和民營(yíng)控制著不同段的產(chǎn)品鏈，國(guó)內(nèi)橡膠業(yè)務(wù)重組不會(huì)迅速到來(lái)。過剩產(chǎn)能將隨著消費(fèi)增長(zhǎng)慢慢消化。

橡膠前景并不暗淡

長(zhǎng)期虧損并不是真虧。國(guó)有、民營(yíng)橡膠企業(yè)各憑特殊的資產(chǎn)、資源架構(gòu)，堅(jiān)守著市場(chǎng)份額，誰(shuí)都不會(huì)輕言退出。

     兩大國(guó)有集團(tuán)擁有資源優(yōu)勢(shì)，不會(huì)弱化具有大宗商品屬性的合成橡膠的市場(chǎng)地位。當(dāng)年弱化了精對(duì)苯二甲酸（PTA）市場(chǎng)的控制，民營(yíng)資本迅速占據(jù)市場(chǎng)份額，形成了主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能力，并繼續(xù)向上發(fā)展，開始從PTA向?qū)Χ�甲苯（PX）發(fā)展。這是不能忘記的前車之鑒。民營(yíng)企業(yè)面對(duì)國(guó)內(nèi)難尋的投資領(lǐng)域，而且擁有的產(chǎn)能都是新建裝置，自然也不會(huì)輕易退出。國(guó)有與民營(yíng)橡膠企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)作仍將持續(xù)。

     盡管進(jìn)入2017年，橡膠市場(chǎng)一改2016年的漲勢(shì)，進(jìn)入寬幅震蕩調(diào)整階段。但從目前來(lái)看，業(yè)界對(duì)橡膠的前景仍然樂觀，這種樂觀情緒有著現(xiàn)實(shí)因素支持。首先，丁二烯目前仍主要從石腦油裂解后的混合碳四中提取，近年來(lái)美國(guó)、中東、包括國(guó)內(nèi)大量使用乙烷等輕烴作裂解料，混合碳四產(chǎn)出大幅減量，資源限制決定了合成橡膠增長(zhǎng)總量受到資源制約。其次，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，拉動(dòng)橡膠需求。再次，2016年底交通部等多部委聯(lián)合發(fā)起治超載行動(dòng)，使國(guó)內(nèi)輪胎更換率高的重型汽車產(chǎn)銷量迅速增加，增加了對(duì)輪胎的需求。隨著這些需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)3~5年左右即可消化現(xiàn)有過剩產(chǎn)能。同時(shí)，橡膠目前的低價(jià)也限制了新增產(chǎn)能。