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河源連廊滑動支座AQE基本面偏下行 天膠震蕩走低

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  　基本面來說，供應端，4月東南亞主產(chǎn)區(qū)進入停割期，泰國南部也處于全面停割，就產(chǎn)地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現(xiàn)落葉，全面開割或?qū)⑼七t，海南產(chǎn)區(qū)尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內(nèi)整體產(chǎn)量處于低位，不過由于國內(nèi)現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

     需求端，3月重卡數(shù)據(jù)同比大增42%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較利好，4月由于季節(jié)性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環(huán)比下降同比小幅增加，4月仍需要關(guān)注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經(jīng)開始增加，同時經(jīng)銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或?qū)⒊蔀樘炷z走勢的關(guān)鍵因素。

     替代品，4月國內(nèi)丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續(xù)到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或?qū)⒁�發(fā)合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標14400，1-9價差收斂至1500，可以嘗試1-9反套。

跨期對沖

1-9價差收斂至1500，可以嘗試1-9反套

1. 2017年3月天膠行情回顧

     3月天膠主力一路下行，整體重心大幅下降，3月末天膠主力收盤16335元/噸，較2月末整體下降2535元/噸，下降幅度約為13%。主要由于3月盡管有主產(chǎn)區(qū)停割的利多預期，不過市場上各大貿(mào)易商、經(jīng)銷商庫存較高，同時保稅區(qū)庫存環(huán)比大幅上漲，加上泰國政府連續(xù)的拋儲，市場上短期供應偏緊被證偽，同時由于丁二烯的快速下跌導致合成膠也呈現(xiàn)快速暴跌，天膠、合成膠價差收斂，甚至呈現(xiàn)順掛，導致天膠價格支撐不在，3月末市場資金流動性收緊，配合橡膠(15010, 150.00, 1.01%)基本面支撐不強，天膠成為領跌品種。

     4月央行嚴控流動性投放，市場利率中樞抬升，金融機構(gòu)現(xiàn)負債荒，資金面預計仍不樂觀，就天膠基本面來說，供應端，4月東南亞主產(chǎn)區(qū)進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產(chǎn)地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現(xiàn)落葉，全面開割或?qū)⑼七t，海南產(chǎn)區(qū)尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內(nèi)整體產(chǎn)量處于低位，不過由于國內(nèi)現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

     需求端，3月重卡數(shù)據(jù)同比大增42%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較利好，4月由于季節(jié)性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環(huán)比下降同比小幅增加，4月仍需要關(guān)注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經(jīng)開始增加，同時經(jīng)銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或?qū)⒊蔀樘炷z走勢的關(guān)鍵因素。替代品，4月國內(nèi)丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續(xù)到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或?qū)⒁�發(fā)合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標15000。

2. 基本面分析—供應端

2.1. 東南亞主產(chǎn)區(qū)：4月泰國南部處于停割期，不過泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限

     據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新發(fā)布的報告顯示，今年前兩個月主要成員國天膠總產(chǎn)量同比下滑2.2%至171.4萬噸，其中除了泰國同比下降14%外，其余如印尼、越南、馬來西亞和印度均分別同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增長。隨著洪水帶來的負面影響消退，步入新割膠季以后，泰國產(chǎn)膠量有望重新提升，屆時減產(chǎn)效應料不復存在。

     4月東南亞主產(chǎn)區(qū)進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產(chǎn)地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，同時泰國連續(xù)拋儲，也為市場帶來一定的利空氛圍，據(jù)了解泰國拍賣橡膠由于存放時間過長，質(zhì)量較差，一般摻到原料中制作標膠，所有橡膠摻用完畢需要將近1年時間。整體來說，短期供應無憂。

2.2. 國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)開割，不過白粉病同比較為嚴重，全面開割或?qū)⑼七t，海南產(chǎn)區(qū)預計開割時間4月中下旬

連廊滑動支座廠家編者提供　　從國內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來看，國內(nèi)天膠產(chǎn)量90%以上產(chǎn)自海南、云南地區(qū)，一般進入11月末之后，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割，進入2月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，3月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)尚未開割，自每年4月，在氣候較好的前提下進入開割，隨之海南、云南兩個地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結(jié)束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產(chǎn)，產(chǎn)出量大幅增加， 10月份一般是天膠產(chǎn)量單月最高值。當前國內(nèi)看整體價格大約高于膠農(nóng)開割意愿價格，如果價格穩(wěn)定在當前水平，預計膠農(nóng)的開割積極性會有所提高，從而提高產(chǎn)量。

     從供應來說，4月國內(nèi)天膠產(chǎn)量開始增加，整體還不高同時由于國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易中間商之前大量囤貨儲備的原料庫存較高，即社會隱形庫存較高，預計4月國內(nèi)現(xiàn)貨實際供應維持小幅寬松格局。

2.3. 進口：4月天膠進口量預計環(huán)比下降，同比小幅增加

    2017年2月，中國共進口天然橡膠40.13萬噸(含乳膠、復合膠、混合膠)，環(huán)比增2.66%，同比增量明顯，增長69.90%。標膠、混合膠是我國進口天然橡膠的主要膠種分類，主要進口來源國是泰國、越南、印尼、馬來。

     2月份國內(nèi)天膠進口量猛增，主要因業(yè)者對2月后市行情預期樂觀，提前備貨所致。3月份海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量開始下降，以及國內(nèi)行情高位回落，抵消進口商補貨意向，預計3月份天膠進口量有所下降。4月由于主產(chǎn)區(qū)進入停割以及國內(nèi)市場貨源充足，預計天膠進口下降。

3. 基本面分析—需求端

3.1. 重卡銷量：治超政策接近尾聲以及季節(jié)性旺季，4月重卡市場預計環(huán)比下降同比小幅增加

     今年3月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛10.6萬輛，比去年同期的7.48萬輛大幅增長42%，環(huán)比2月上漲23%。由于去年3月份銷量基數(shù)較高， 42%的同比增幅仍較利好。

     3月重卡數(shù)據(jù)同比大增42%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較利好，從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節(jié)性，同時由于4月訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環(huán)比下降同比小幅增加，4月仍需要關(guān)注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經(jīng)開始增加，同時經(jīng)銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或?qū)⒊蔀樘炷z走勢的關(guān)鍵因素。

3.2. 汽車需求：4月汽車銷量環(huán)比預計小幅下降，同比持穩(wěn)

    據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2月汽車產(chǎn)銷比上年同期呈現(xiàn)較快增長，當月分別完成216萬輛和193.9萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別增長33.8%和22.4%。2月，乘用車產(chǎn)銷分別完成184.7輛和163.3萬輛，比上月分別下降10.8%和26.4%，比上年同期分別增長31.5%和18.3%，增速低于汽車總體2.3和4.1個百分點。2月，受貨車增長拉動，商用車銷量總體保持高速增長。產(chǎn)銷分別完成31.2萬輛和30.7萬輛，比上月分別增長5.0%和1.7%，與上年同期相比分別增長49%和49.9%。

3月汽車市場處于消費旺季以及購置稅優(yōu)惠政策減半，預計3月汽車銷售環(huán)比上漲，4月汽車銷量環(huán)比預計小幅下降，同比持穩(wěn)。

3.3. 輪胎開工率：4月輪胎開工率預計持穩(wěn)

    3月國內(nèi)輪胎整體開工整體處于高位穩(wěn)定。盡管橡膠原料價格快速下跌，輪胎成本壓力小幅下降，不過沒緩解輪胎廠的資金壓力，據(jù)了解，大型輪胎廠成品庫存也開始增加，整體經(jīng)銷商以及零售商普遍處于庫存消化階段，補庫意愿較低，銷量較往年正常水平大減，當前全鋼胎企業(yè)開工較為穩(wěn)定，按照訂單情況進行排產(chǎn)，部分半鋼胎企業(yè)出口訂單情況較好，裝置開工在七成以上，短期預計整體開工率持穩(wěn)。

截止到3月31日，國內(nèi)輪胎市場全鋼胎開工率為69.28%，半鋼胎開工率維持73.34%。

4. 庫存：保稅區(qū)橡膠庫存環(huán)比快速上漲，上期所庫存持續(xù)增加

     截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存漲至18.7萬噸，較2月底16.62萬噸增加2.08萬噸，漲幅12.52%。青島保稅區(qū)橡膠庫存2月開始呈現(xiàn)快速上漲，主要由于各大貿(mào)易商以及輪胎廠原料供應充足，加工廠普遍處于庫存消化階段，補庫意愿較低，需要注意的是，盡管從數(shù)據(jù)上來說，當前保稅區(qū)庫存同期仍處于地位，不過由于貿(mào)易環(huán)節(jié)的改變，即現(xiàn)在很多加工廠是跟上游生產(chǎn)商對接的，不經(jīng)過保稅區(qū)這一環(huán)節(jié)，因此不能從保稅區(qū)庫存的絕對數(shù)量來說明當前庫存所處情況，預計4月市場仍處于去庫存階段，補庫意愿較低，4月保稅區(qū)橡膠庫存仍呈現(xiàn)上漲趨勢。

當前上期所庫存持續(xù)增加，因此5月交割壓力較大，尤其是9-5價差持續(xù)不擴處于500以下的情況下，05盤面壓制會較強。

5. 價差結(jié)構(gòu)

5.1. 內(nèi)外盤價差

     3月內(nèi)外盤價差整體呈現(xiàn)高位震蕩格局，整體價差有所拉大：主要由于泰國進入停割期，整體美金盤報價相對有所支撐，而保稅區(qū)由于庫存呈現(xiàn)快速上漲的利空因素，整體報價的下跌幅度高于東南亞美金膠，內(nèi)外盤價差拉大至200美金，盡管內(nèi)外盤美金膠都跟隨國內(nèi)盤面波動，不過整體價差有所拉大高位震蕩。4月鑒于保稅區(qū)庫存仍有上漲的預期以及東南亞逐步進入停割期，預計內(nèi)外盤價差仍有拉大的可能。

3月份國內(nèi)合成橡膠行情呈現(xiàn)下行格局，全乳膠、合成膠價差倒掛繼續(xù)收斂丁苯順掛，合成膠對天膠市場支撐力度下降。

     國內(nèi)丁二烯市場呈現(xiàn)下行格局。主要由于中國下游需求疲軟影響，進入4月份，盡管國內(nèi)丁二烯裝置檢修，不過利多支撐遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續(xù)到港，市場供應較為充裕，但持續(xù)看跌預期下，下游補倉謹慎，供需基本面持續(xù)偏空影響下，預計4月份國內(nèi)丁二烯市場行情企穩(wěn)艱難，延續(xù)跌勢為主，預計國內(nèi)丁二烯市場將維持疲軟態(tài)勢到 4 月中旬。

     3月份國內(nèi)丁苯橡膠行情整體下行，1-2月份丁苯橡膠進口量累計同比大幅增加，貿(mào)易商手中持有的貨源充裕，在資金的壓力下貿(mào)易商壓價出貨，同時內(nèi)盤丁二烯偏弱，成本支撐力度降低，配合需求沒有開啟，丁苯橡膠行情一路下行，由于預計丁二烯市場將維持疲軟態(tài)勢到 4 月中旬，同時市場貨源較為充足以及需求方面受到影響，丁苯橡膠在短期內(nèi)價格偏空，不過齊魯石化、撫順石化丁苯橡膠裝置也分別計劃在 5、6 月份檢修以及進口受阻，中長線預計有所支撐，預計4月丁苯橡膠走勢先抑后揚。

     3月份國內(nèi)順丁膠行情整體下行，偏高的出廠價影響開單量，整體下游拿貨積極性不高，供方出貨壓力較大，市場以消耗庫存為主，丁二烯價格下跌，成本支撐繼續(xù)下降，預計順丁膠市場延續(xù)下跌行情。4月?lián)P子石化恢復生產(chǎn)，其他企業(yè)裝置運行變化不大，供應預計增加，預計4月順丁橡膠走勢先抑后揚。

全乳膠、合成膠價差倒掛繼續(xù)收斂丁苯順掛，合成膠對天膠市場支撐力度下降。

5.3. 近遠月價差

     3月9-5價差整體有所拉大，主要由于上期所倉單持續(xù)增加，對于5月合約壓制壓力較大，9-5價差在400以下時，可以介入9-5反套，目標500，整體空間不大。

5.4 期現(xiàn)價差

     3月國內(nèi)期現(xiàn)價差整體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，整體維持在合理位置。就新膠的價格來說，當前現(xiàn)貨價格主要跟隨05合約盤面價格波動，貼水將近200元/噸，總體來說，3月國內(nèi)期現(xiàn)價窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格跟隨期價跟漲跟跌，在價差沒有拉大的前提下，套保盤進場意愿下降，短期現(xiàn)貨價格跟隨期價的格局難以改變，期現(xiàn)價差或?qū)⒄�幅震蕩�?

     基本面來說，供應端，4月東南亞主產(chǎn)區(qū)進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產(chǎn)地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現(xiàn)落葉，全面開割或?qū)⑼七t，海南產(chǎn)區(qū)尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內(nèi)整體產(chǎn)量處于低位，不過由于國內(nèi)現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

連廊滑動支座廠家技術(shù)部提供信息     需求端，3月重卡數(shù)據(jù)同比大增42%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較利好，4月由于季節(jié)性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環(huán)比下降同比小幅增加，4月仍需要關(guān)注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經(jīng)開始增加，同時經(jīng)銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或?qū)⒊蔀樘炷z走勢的關(guān)鍵因素。替代品，4月國內(nèi)丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續(xù)到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或?qū)⒁�發(fā)合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標15000。