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崇左連廊滑動支座WRF開工影響 天膠偏向下行

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 　　基本面來說，供應端，5月東南亞主產區(qū)進入開割，據了解，泰國南部由于整體雨水較多，氣候條件較好已經提早進入開割，就產地來說，新的原料供應預計開始增加，同時泰國工廠原料相對充足，加上提早開割對于市場有利空預期，5月預計原料供應保持充足，國內云南產區(qū)白粉病情況有所好轉，預計5月進入全面開割，海南產區(qū)進入開割，不過也發(fā)生白粉病，全面開割或將推遲，國內整體產量處于低位上升狀態(tài)，國內現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫入庫較難同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，整體充足。需求端，重卡數據同比表現(xiàn)仍較利好，不過5月處于季節(jié)性淡季的開始，同時銷量反應的是之前的訂單，預計5月重卡銷量環(huán)比下降同比還是處于小幅增加。

     據了解，替換市場整體銷量較差，5月仍需要關注輪胎庫存問題，中小型以及大型輪胎廠成品庫存整體高企集體上漲，經銷商以及代理商手中庫存較高，輪胎廠補庫意愿較低，下游的實際需求被證偽。替代品，5月國內丁二烯港口貨源處于高位，盡管有檢修預期不過市場可外銷量較前期或增加，丁二烯市場供應不緊，5月整體合成膠裝置檢修較多或將引發(fā)合成膠有所企穩(wěn)，預計5月合成膠震蕩偏強，反彈空間整體有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，5月預計盤面走勢震蕩走低，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標13500。

跨期對沖

1-9價差收斂至1500，可以嘗試1-9反套

     4月天膠主力一路下行，整體重心繼續(xù)下降，4月26號天膠主力收盤14510元/噸，較3月末整體下降1825元/噸，下降幅度約為11.17%。主要由于4月整體市場資金處于收緊狀態(tài)，整體商品都表現(xiàn)偏向下行，而基本面上，主產區(qū)停割的利多預期沒有體現(xiàn)，部分產區(qū)開始進入開割以及國內海南產區(qū)進入開割都對市場有利空預期，4月市場上各大貿易商、經銷商庫存仍較高，同時保稅區(qū)庫存環(huán)比大幅上漲，市場上短期供應充足，4月下旬合成膠由于裝置的停車導致價格有所堅挺，亦對天膠價格有所支撐，盤面開始震蕩反彈，不過整體4月市場資金流動性收緊，配合橡膠(13585, 45.00, 0.33%)基本面支撐不強，天膠仍處于下跌行情。

     金融監(jiān)管部門加強監(jiān)管，央行收緊貨幣有關，在這兩大因素發(fā)生改變之前，流動性緊平衡的格局很難改變，5月資金面預計仍不樂觀，就天膠基本面來說，供應端，5月東南亞主產區(qū)進入開割，據了解，泰國南部由于整體雨水較多，氣候條件較好已經提早進入開割，就產地來說，新的原料供應預計開始增加，同時泰國工廠原料相對充足，加上提早開割對于市場有利空預期，5月預計原料供應保持充足，國內云南產區(qū)白粉病情況有所好轉，預計5月進入全面開割，海南產區(qū)進入開割，不過也發(fā)生白粉病，全面開割或將推遲，國內整體產量處于低位上升狀態(tài)，國內現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫入庫較難同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，整體充足。需求端，重卡數據同比表現(xiàn)仍較利好，不過5月處于季節(jié)性淡季的開始，同時銷量反應的是之前的訂單，預計5月重卡銷量環(huán)比下降同比還是處于小幅增加，據了解，替換市場整體銷量較差，5月仍需要關注輪胎庫存問題，中小型以及大型輪胎廠成品庫存整體高企集體上漲，經銷商以及代理商手中庫存較高，輪胎廠補庫意愿較低，下游的實際需求被證偽。替代品，5月國內丁二烯港口貨源處于高位，盡管有檢修預期不過市場可外銷量較前期或增加，丁二烯市場供應不緊，5月整體合成膠裝置檢修較多或將引發(fā)合成膠有所企穩(wěn)，預計5月合成膠震蕩偏強，反彈空間整體有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，5月預計盤面走勢震蕩走低，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標13500。       

2.基本面分析—供應端

2.1.東南亞主產區(qū)：5月泰國進入開割，同時泰國工廠原料相對充足，關注5月泰國的最后一次拋儲

     據ANRPC報告顯示，2017年第一季度，天膠產量249.9萬噸，同比增長2%。盡管增幅偏小，但是天膠產量的增加是膠農對膠價復蘇的積極響應。2017年第一季度，除泰國和馬來西亞同比有所下滑外，其余大部分天膠主產國產量增加，其中越南天膠產量增長21.8%。2017年前3個月，天膠出口量224.3萬噸，同比增長3.4%。其中，出口同比增長的國家有印尼、越南、馬來西亞和柬埔寨，僅泰國出口量同比下降了9.6%。據ANRPC預估，2017年上半年天膠總產量499萬噸，同比增長3.9%；出口量同比增長1.5%。全年天膠產量同比增長4.7%，出口量同比增0.5%。

     5月東南亞部分主產區(qū)進入開割，據了解，泰國南部由于整體雨水較多，氣候條件較好已經提早進入開割，就產地來說，新的原料供應預計開始增加，同時泰國工廠原料相對充足，加上提早開割對于市場有利空預期，5月預計原料供應保持充足，5月泰國仍有最后一次拋儲的預期，據了解泰國拍賣橡膠由于存放時間過長，質量較差，一般摻到原料中制作標膠，所有橡膠摻用完畢需要將近1年時間。整體來說，短期供應無憂。

2.2.國內產區(qū)：國內云南產區(qū)白粉病好轉，預計逐步全面開割，海南產區(qū)進入開割，不過也發(fā)生白粉病

     從國內產膠規(guī)律來看，國內天膠產量90%以上產自海南、云南地區(qū)，一般進入11月末之后，國內產區(qū)陸續(xù)進入停割，進入2月，國內產區(qū)全面停割，3月國內產區(qū)尚未開割，自每年4月，在氣候較好的前提下進入開割，隨之海南、云南兩個地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產，產出量大幅增加， 10月份一般是天膠產量單月最高值。當前國內看整體價格大約高于膠農開割意愿價格，如果價格穩(wěn)定在當前水平，預計膠農的開割積極性會有所提高，從而提高產量。

     從供應來說，5月國內云南產區(qū)白粉病情況有所好轉，預計逐步進入全面開割，海南產區(qū)進入開割，不過也發(fā)生白粉病，全面開割或將推遲，國內整體產量處于低位上升狀態(tài)，同時國內現(xiàn)貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫入庫較難同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，整體充足。

2.3.進口：5月天膠進口量預計環(huán)比下降，同比整體持穩(wěn)

     2017年3月，中國共進口天然橡膠53.28萬噸(含乳膠、復合膠、混合膠)，同環(huán)比雙雙增長明顯，環(huán)比增32.77%，同比增長26.95%。3月份天然及合成橡膠進口量為70萬噸，同比增長29.6%，1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。

     3月份屬于天膠進口旺季，同時由于之前訂貨增量較大，船期在3月集中到港，導致3月國內天膠進口量繼續(xù)增加。4月份海外產區(qū)產量相對較低，以及國內行情高位回落，抵消進口商補貨意向，預4月份天膠進口量有所下降。5月盡管國外產區(qū)進入開割，產量開始增加，不過由于行情低迷以及國內大部分倉庫滿庫，預計5月天膠進口下降。

3.基本面分析—需求端

3.1.重卡銷量：重卡銷量進入季節(jié)性淡季，5月重卡市場預計環(huán)比下降同比持穩(wěn)

     今年3月份，國內重卡市場共約銷售各類車輛10.6萬輛，比去年同期的7.48萬輛大幅增長42%，環(huán)比2月上漲23%。由于去年3月份銷量基數較高，42%的同比增幅仍較利好。

     盡管3月重卡數據表現(xiàn)仍較利好，不過從重卡銷量圖來說，重卡銷量從5月開始進入季節(jié)性淡季，重卡銷量會有一定的回落，同時從終端市場反應，3、4月份主要還是反應之前的訂單，現(xiàn)在5、6月份的訂單數量已經開始出現(xiàn)回落，以及既中小型、大型輪胎廠成品庫存有將近一個半月的庫存天數，同時經銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求回落時制約天膠走勢的關鍵因素。