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 　　本周橡膠基本處于底部震蕩的態(tài)勢。基本面沒有突出的矛盾，多空交織下，雙方力量相互博弈。我們認(rèn)為，就基本面來看，目前在國內(nèi)國外膠林全面開割的情況下，上游供應(yīng)較為充足。膠水收購價(jià)格較好，膠農(nóng)割膠積極性高。中游橡膠庫存依然上漲，青島保稅區(qū)的橡膠庫存已經(jīng)處于階段性的高位，對價(jià)格的壓力較大。同時(shí)下游方面，經(jīng)歷季節(jié)性的重卡銷售旺季后，四月開始其銷量下滑。同時(shí)汽車庫存也也處于歷史庫存的高位。我們認(rèn)為目前橡膠沒有特別利多的因素存在，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將會(huì)持續(xù)震蕩下行，至9月后1709交割后或有新行情出現(xiàn)。

     上游——供應(yīng)充足，白粉病都是小事今年國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)因?yàn)榘追鄄��?dǎo)致開割的時(shí)間推遲，一直到五月份，云南的產(chǎn)區(qū)才基本上全面開割。目前原料膠水價(jià)格穩(wěn)定在 12.5-12.8 元/公斤，膠農(nóng)對這個(gè)價(jià)格的認(rèn)可度較高，割膠的積極性大，原料的供應(yīng)較為充足，加工廠生產(chǎn)情況較好，標(biāo)一庫存天數(shù)在 15 天以上。

     泰國方面，上周有新聞爆出泰國北部發(fā)生洪水。但是這一次投資者理智了很多。首先受災(zāi)地區(qū)不在膠林地區(qū)，再次去年的洪水炒作導(dǎo)致人們對這個(gè)題材的敏感度降低。另外，4月份泰國出口的橡膠為35.75萬噸，環(huán)比降低21.3%，同比下降5.12%。泰國出口下降的原因主要是中國的橡膠庫存較高，第一季度提前消化橡膠的出口。

中游——階段性高庫存持續(xù)增長

     截止5月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫存達(dá)到26.78萬噸，其中天然橡膠20.68萬噸，合成橡膠5.67萬噸，復(fù)合橡膠0.43萬噸，幾乎達(dá)到2012年以來的最高水平。高企的庫存為橡膠價(jià)格帶來了巨大壓力，同時(shí)對泰國的橡膠出口和中國的橡膠形成壓力。可以看到，從2月份開始中國的橡膠進(jìn)口同比開始下滑，標(biāo)志著進(jìn)口增長的速率下降�？梢灶A(yù)見，未來一段時(shí)間，我們要處于橡膠去庫存的狀態(tài)。

下游——期待消費(fèi)復(fù)蘇

     五一過后輪胎廠的開工率恢復(fù)至65%左右，但是依然要比歷史同期的數(shù)據(jù)要低。這是由于輪胎廠的成品庫存較高，同時(shí)下游的需求不及同期，加之今年的環(huán)保政策被嚴(yán)格執(zhí)行，很多小型的輪胎廠停工檢修。

從每月的輪胎產(chǎn)量我們也可以看出，從去年年底輪胎的高產(chǎn)量之后，今年3、4月份，輪胎產(chǎn)量處于下滑的趨勢。

     在結(jié)束了3月份的傳統(tǒng)銷售旺季后，4月的重卡銷量開始走低。但是同比于以往年份，重卡的銷量依然具有優(yōu)勢。如果這種優(yōu)勢能夠繼續(xù)保持，那么預(yù)計(jì)2017年的天膠需求將高于2016年，或許在下半年我們可以看到橡膠的回轉(zhuǎn)。